Artigo, Geraldo Samor, Brazil Journal - A guerra dos Smiles só tem perdedores

Os minoritários da Smiles estão inconsoláveis, mas, até agora, o maior prejudicado com a decisão da GOL de rever sua relação com a Smiles talvez seja o próprio Constantino Oliveira, o controlador direto da primeira e indireto da segunda.

Depois de cinco meses de estudos e negociações, a GOL anunciou o fim das conversas com o comitê independente que representa os minoritários da Smiles, sem que as partes chegassem a um acordo.

A queda de braço já fez a Smiles perder R$ 5-6 bilhões em valor de mercado; como a GOL tem metade do negócio, ela viu cerca de R$ 3 bilhões evaporar na parte que lhe toca – sem falar na perda de executivos, credibilidade e respeito no mercado de capitais.

Ao anunciar que não renovaria seu contrato com a Smiles (13 anos antes do vencimento), a GOL disse que as condições de mercado haviam mudado com a decisão da Latam de incorporar a Multiplus. Mas a explicação oficial não colou com o mercado, que interpretou o movimento como uma tentativa da GOL de derrubar o valor de mercado da empresa para incorporá-la a preço de banana.

Mas, no meio do caminho, havia um comitê independente de acionistas.

Segundo pessoas próximas às discussões, na opinião do comitê só dava para fazer negócio se a GOL avaliasse a ação da Smiles ao redor de R$ 90. Neste preço, a Smiles teria um valor de mercado de R$ 11,5 bilhões. Ou a Gol teria que gastar R$ 5,5 bi para comprar a parte dos minoritários, ou a família Constantino teria que ser diluída na operação.

(Talvez um misto de dinheiro e ações fosse a melhor solução.).