Fim de um dos maiores ciclos de alta nos EUA? Professor faz alerta para padrões históricos
Fim de um dos maiores ciclos de alta nos EUA? Professor faz alerta para padrões históricos
A grande questão, no entanto, é como identificar
o início do fim de um bull market. “É prematuro dizer que está começando o
estouro de uma bolha. As regularidades passadas mostram que raramente temos um
mergulho direto. Pode ocorrer algo semelhante à crise de 2008, quando tivemos
um primeiro ajuste, uma recuperação e
Mercado norte-americano se aproxima de um de seus mais
longevos períodos de alta em um século – e isso pode ser um sinal de alerta
O mercado norte-americano está convivendo com um momento
histórico: os investidores estão presenciando um dos maiores e mais duradouros
ciclos de alta em um século. Em termos de duração, o momento atual fica atrás
apenas do ciclo originado nos anos 1990 e que desembocou na Bolha da Internet
no início dos anos 2000 – e, se o atual ciclo permanecer até o final de agosto deste
ano, será o mais longo em um século. Em termos de ganhos totais, o ciclo dos
anos 1920 que desembocou na crise de 1929 também é mais expressivo, mas o
momento atual caminha em busca dessa marca.
Os dados históricos do mercado norte-americano foram analisados
pelo professor Aod Cunha, que leciona na pós-graduação online em Finanças,
Investimentos e Banking da PUCRS. Aod explica que é preciso prestar atenção
para os padrões históricos para compreender a possibilidade de exaustão do
movimento atual. “Economistas e financistas podem ter diferenças sobre por que
os ciclos existem ou não, mas ninguém discorda que temos ciclos de alta e em
algum momento precisamos ter realizações”, diz. Cunha também foi Managing
Director do banco norte-americano JPMorgan em São Paulo e sócio do BTG Pactual,
e ainda atua como conselheiro em diversas empresas.
O que mais preocupa o professor no movimento atual é o
motivo que tem alimentado o “bull market”, iniciado após a forte crise
financeira de 2008. “O que é interessante é que esse não é um ciclo de alta
associado a um dos mais longos ciclos de crescimento econômico real da
história. Vários ciclos anteriores tiveram crescimento maiores. O que tem de
diferente nesse ciclo atual é muita liquidez no mercado, guiada pelos juros baixos
por muito tempo”, explica. Como base de comparação, nos anos 1990 era normal o
crescimento do PIB anualizado dos EUA rondar a faixa dos 4% ao ano, enquanto o
ciclo atual tem girado próximo a uma taxa de 2%.
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passos.
E o alerta vale para outros mercados, uma vez que os
ganhos em descompasso com o crescimento econômico não é uma particularidade do
mercado acionário. “Se olharmos para vários outros ativos, como os mercados de
bonds, high yields, crédito corporativo, todos eles estão com preços
esticadíssimos”, afirma.
Ciclos permanentes de alta são improváveis, e os padrões
históricos refutam a ideia muitas vezes difundida de que “dessa vez é
diferente”. Aod lembra dos anos 1990, quando se argumentava que a economia
crescia a taxas superiores a 4% por conta da revolução da internet e pelos
ganhos de produtividade advindos com a nova tecnologia. “Sabemos o que
aconteceu na sequência: a realização veio e foi muito acentuada”, afirma.
Segundo dados compilados pela S&P Capital IQ, após o estouro da Bolha da
Internet o mercado norte-americano entrou em um forte “bear market”, com perdas
de 49,1% no S&P 500. Foram necessários 56 meses para que o índice se
recuperasse e igualasse a pontuação anterior.
*Até 26/01/2018
Fonte: CFRA, S&P DJ Indices
Bull Markets desde 1921
Período Duração Ganhos Totais
09/03/2009 - atual* 107
meses 325%
09/10/2002 – 09/10/2007 60
meses 101%
11/10/1990 – 24/03/2000 113
meses 417%
04/12/1987 – 16/07/1990 31
meses 65%
12/08/1982 – 25/08/1987 60
meses 229%
03/10/1974 – 28/11/1980 74
meses 126%
26/05/1970 – 11/01/1973 32
meses 74%
07/10/1966 – 29/11/1968 26
meses 48%
26/06/1962 – 09/02/1966 44
meses 80%
22/10/1957 – 12/12/1961 50
meses 86%
13/06/1949 – 02/08/1956 86
meses 267%
17/05/1947 – 15/06/1948 13
meses 24%
28/04/1942 – 29/05/1946 49
meses 158%
31/03/1938 – 09/11/1938 7
meses 62%
14/03/1935 – 06/03/1937 24
meses 132%
01/06/1932 – 18/07/1933 14
meses 177%
01/08/1921 – 07/09/1929 97
meses 395%
Os dados, compilados pela CFRA e pelo S&P DJ Indices,
mostram que os bull markets duram, em média, 52 meses, com ganhos totais de
163%. Portanto, o momento atual, com 107 meses de duração e ganhos de 325%,
representa o dobro dos ciclos médios de alta registrados desde 1921. O alerta
não significa que o mercado norte-americano irá necessariamente iniciar uma
correção nos próximos dias ou meses, mas é importante ter em mente que essa
possibilidade existe e pode vir em algum momento. “A cada mês que passa, se
olharmos as regularidades passadas, ainda que o mundo seja diferente por
diversas razões, aumenta a probabilidade de um ajuste mais forte”, explica.
E o Brasil?
O comportamento do mercado brasileiro é um pouco diferente
do norte-americano, mas ainda assim um eventual ajuste nos EUA também deverá
trazer implicações para os investidores brasileiros. Em um primeiro momento,
espera-se um ajuste para baixo, mas na sequência a bolsa brasileira ainda tem
um espaço adicional a percorrer na recuperação, uma vez que os últimos anos
foram marcados por um forte descolamento do mercado brasileiro proveniente da
crise política.
Quanto ao forte desempenho registrado em 2017 e nesse
início de 2018, Aod credita esse desempenho principalmente ao cenário externo.
“O que ocorre aqui faz parte de um movimento global de muita liquidez e crédito
barato. O investidor estrangeiro olha para os emergentes e vê que o Brasil
sofreu mais e está tentando fazer reformas, ele está precificando as
expectativas do próximo governo, em um momento no qual os múltiplos estão
esticados lá fora”, explica.
O mercado colocou nessa conta um desfecho positivo para
as eleições presidenciais – ou seja, um governo comprometido com uma agenda de
reformas –, mas para os próximos anos o Governo pode ter que enfrentar novos
problemas. “Depois de 2019 a vida vai ser mais dura do que se espera. O Brasil
tem um problema ligado principalmente à demografia, com um processo único no
mundo de envelhecimento da população, o que coloca um teto mais baixo na nossa
taxa de crescimento”, alerta. Atualmente, parcela significativa dos ganhos de
produtividade é proveniente do aumento natural da força de trabalho. “No longo
prazo, para continuarmos crescendo, a produtividade vai ter que multiplicar, e
isso deve vir de uma série de reformas. Hoje o mercado está olhando somente
para a questão fiscal”, afirma.
O fim do bull market
O pragmatismo petista
- O pragmatismo petista - EDITORIAL O ESTADÃO
- ESTADÃO - 22/02
- Lideranças petistas dão sinais de que caminham para a “terceira fase” de uma espécie de luto político que se abateu sobre o partido: a negociação
- Passado quase um mês da acachapante condenação de Lula da Silva em segunda instância pelo Tribunal Regional Federal da 4.ª Região (TRF-4), em Porto Alegre, as lideranças petistas dão sinais de que caminham para a “terceira fase” de uma espécie de luto político que se abateu sobre o partido: a negociação.
- Certo de que a defesa de uma eventual candidatura do chefão petista à Presidência da República este ano não se presta mais do que a manter acesa a chama da militância, um grupo restrito formado por parlamentares, dirigentes partidários e líderes de movimentos sociais já discute um plano de ação para o caso da prisão de Lula da Silva, que pode se concretizar tão logo sejam julgados os embargos de declaração oferecidos por sua defesa ao TRF-4. Estima-se que este julgamento ocorra em março.
- Se na superfície prossegue a cantilena do lawfare – a suposta perseguição política por meio de instrumentos jurídicos – com o objetivo de tirar o “grande líder popular” da disputa eleitoral por “interesses das elites”, nos bastidores os próceres petistas já dão como certa a ausência da foto de seu líder nas urnas em outubro e tratam de tocar a vida.
- No plano de ação que se discute no bunker petista estão previstas as estratégias eleitorais a serem adotadas no momento em que for confirmada a inelegibilidade de Lula: a convocação de manifestações de rua em seu favor – há quem defenda até a montagem de um misto de acampamento e barricada em frente à residência do ex-presidente em São Bernardo do Campo – e uma batalha de comunicação na internet.
- O planejamento não se restringe ao caso da inelegibilidade, um fato consumado à luz da Lei da Ficha Limpa. As lideranças petistas já trabalham com a possibilidade de prisão de Lula, como demonstra o passo a passo a ser adotado logo após a sua eventual decretação, tratado à boca pequena entre os colaboradores mais próximos.
- De acordo com um desses colaboradores, ouvido pelo Estado, Lula não deverá ser um “preso dócil”. Uma vez encarcerado, “vai dar trabalho” para seus carcereiros. Caso decida se comportar assim no cumprimento de uma pena imposta ao fim de um processo no qual lhe foram asseguradas todas as garantias de defesa, resta esperar que sejam cumpridas as determinações da Lei de Execução Penal para os casos de apenados que se “rebelam” na cadeia. Mas é grande a probabilidade de isso não passar de mais um aceno para a militância.
- Petistas propõem a espetacularização de uma eventual prisão de Lula sugerindo que o ex-presidente faça uma greve de fome na cadeia, hipótese que ele já descartou. Outros propõem que sejam organizadas “caravanas” diárias para visitar o preso e, assim, propagar suas mensagens para fora da cadeia. Lula, o evangelista.
- Fato é que todas essas ações demonstram que, aos poucos, os petistas começam a se movimentar para além das questões que envolvem o seu líder máximo, agora um condenado pela Justiça. Lula da Silva passou a ser um ativo tóxico do PT, a ponto de comprometer seriamente o desempenho do partido nas eleições de 2018, ao contrário do que possa ser dito publicamente.
- Não por acaso, aliados do ex-presidente no Nordeste – região onde Lula da Silva tem seus maiores índices de apoio – já ameaçam rever alianças políticas que foram acordadas com o petista antes de sua condenação pelo TRF-4. Aliás, tal comportamento também diz muito sobre estes “aliados”, entre eles os senadores Renan Calheiros (MDB-AL), Eunício Oliveira (MDB-CE) e Armando Monteiro (PTB-PE). Para evitar a debandada, o próprio Lula tem procurado essa turma para negociar a manutenção das alianças mesmo que ele não seja o candidato do PT.
- Poucas são as chances de os acordos prevalecerem porque o que move aqueles caciques são os interesses paroquiais que, ao mesmo tempo que os mantêm no poder há décadas, mantêm a região no atraso. Neste contexto, até um político popular como Lula se torna prescindível quando passa a ser um obstáculo. Em certa medida, é a mesma reflexão que passa a rondar o PT.
Mandado coletivo, uma falsa polêmica
Mandado coletivo, uma falsa polêmica - RAUL JUNGMANN
O Globo - 22/02
Tome-se por hipótese que uma investigação policial
identificou em determinado prédio residencial o cativeiro em que sequestradores
mantêm reféns. A polícia, no entanto, não sabe em que apartamento estão o
bandido e suas vítimas. Pede, então, ao juiz um mandado que lhe permita
vistoriar todo o prédio para localizar o esconderijo e salvar vidas.
Esse é o fundamento de um mandado coletivo de busca e
apreensão, que tanta celeuma causa há dias, apesar de ser utilizado desde 2012,
ainda que não tenha produzido jurisprudência específica. O recurso pode ser
essencial em algumas circunstâncias para a conclusão de um trabalho de
inteligência e investigação, depende de concessão judicial e não constitui
regra, mas exceção. Não obstante, é alvo de questionamentos que o condenam por
antecipação, na suposição de que será utilizado ao bel-prazer da autoridade
policial, quando e onde bem entender.
Antes de mais nada, é preciso enfrentar a hipocrisia
intelectual que, à semelhança dos traficantes nas favelas, coloca os inocentes
como escudo de suas teses para aparentemente defendê-los (sem mandato para tal)
de um instrumento que os favorece e que só pode ser utilizado com autorização
judicial, caso a caso. Valem-se da topografia carioca, de morros e asfalto,
para condenar os mandados em comunidades cuja característica é de habitação
geminada, comumente utilizada pelos traficantes — não raro à força — para
esconder seus arsenais de armas e drogas, dificultando a ação da polícia.
Outros argumentam que a intervenção federal, pelo fato de
ser exercida por um general, ameaça os direitos humanos e, mesmo, as vidas de
inocentes, pobres e oprimidos em ambiente em que só o traficante é livre.
Como se a intervenção já não configure uma reação máxima
do governo federal a um cenário de violência fora de controle, em que milhares
de inocentes morrem — agora até mesmo no útero, agravando estatísticas maiores
que as de guerras em curso no mundo.
E como se os milhões de habitantes que vivem em
comunidades sob o controle do tráfico não estejam espoliados nos seus direitos
constitucionais mais elementares, entre os quais o de ir e vir e o de votar
livremente.
A intervenção veio resgatar a ordem democrática, e sua
decretação cumpriu os preceitos constitucionais que a regem — e dentro deles se
manterá.
Foi uma decisão político-administrativa, amplamente
aprovada pelo Congresso Nacional e restrita ao aparelho de segurança estadual.
Sabe-se que o Rio não centraliza as preocupações apenas
por suas estatísticas de violência, mas pela dominação de territórios pelo
crime que faz vigorar suas próprias “Constituições”, inclusive determinando
quais candidatos podem ali fazer suas campanhas.
Tem-se aí um Estado paralelo com representação
parlamentar e, portanto, com prerrogativa para indicações políticas na
estrutura pública, porta de passagem da criminalidade para o Estado.
Entre outros objetivos, a intervenção visa a romper as
cadeias de transmissão entre áreas do setor público com o crime organizado,
sendo o mandado judicial um entre tantos instrumentos legais para legitimar as
ações policiais em qualquer área — e não só nas comunidades mais pobres.
Tratar instrumento judicial como demofobia, para além da
rima, pode soar uma demagogia que nos aprisiona em uma falsa polêmica.
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