Quedas da produção industrial e do comércio em agosto reforçam expectativa de crescimento
de 0,6% do PIB no terceiro trimestre. Tanto a produção da indústria como as vendas do comércio
varejista ampliado (que incluem veículos e materiais de construção) recuaram 0,6% em relação ao mês
anterior. Se considerados em conjunto – os dois setores representam 1/3 do PIB –, o desempenho
confirma nossa expectativa de alguma acomodação da atividade no terceiro trimestre, em linha com o
crescimento de 2,7% do PIB no ano. Os dados sugerem um arrefecimento dos investimentos, após
forte alta na leitura anterior. Para os próximos meses, a indústria deve ser favorecida pela
recomposição de estoques (diante da continuidade da normalização das cadeias produtivas) e pela
demanda ainda aquecida no curto prazo. Por outro lado, o aumento da taxa de juros e o cenário global
mais incerto colocam desafios importantes no médio prazo.
o Nova deflação no atacado e expectativa de safra recorde de grãos apontam na direção de
menor inflação de alimentos à frente. O IGP-DI recuou 1,22% em setembro, refletindo, sobretudo, o
efeito da queda dos preços dos combustíveis, do minério de ferro e de alguns produtos agrícolas. Da
mesma forma que essa redução de custos na indústria tende a continuar favorecendo a desinflação ao
consumidor, o primeiro levantamento da safra de grãos 22/23, divulgado pela Conab, sugere que esse
comportamento pode ser mais persistente. A produção deve chegar a 312 milhões de toneladas,
representando uma alta de 15% em relação à última safra. Destaques para a alta de 25% na produção
de soja, atingindo 152 milhões de toneladas, e para a alta de 12% da produção do milho 2ª safra, sobre
uma base já forte, chegando a 96 milhões de toneladas. Ainda que essas projeções possam ser
frustradas pela possibilidade de ocorrência do fenômeno La Niña até a virada do ano, mantemos uma
perspectiva bastante favorável para a inflação de alimentos, que deve passar de uma alta de 12%
neste ano, para outra de 3,5% em 2023.
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